🎙Подробный разбор санкционного кейса России с Екатериной Араповой, Иваном Тимофеевым и Михаилом Мамоновым уже в формате подкаста.

• Российский санкционный кейс ускорил формирование санкционных альянсов коллективного Запада.

• Новые санкции одновременно и «умные» по форме, и «неумные» по содержанию. Цель — сокрушениие российской экономики и нанесение ей максимального ущерба. По форме санкции остаются прежними — блокирующие, различные списки, экспортный контроль, калибровка санкций, spillover effects и кампания по конфискации активов.

• Российская санкционная история ещё впереди, мы будем жить с этими санкциями минимум десятилетия. Возможно частичное снятие ограничений в интересах самих инициаторов санкций, но полное снятие исключено.

• Околонулевой макроэкономический эффект в 1-1,5% от санкций 2014 раскладывался на два подэффекта. Во-первых, тогда российские банки, оказавшиеся под секторальными санкциями, сократили кредитование фирм примерно на 4% ВВП. Во-вторых, таргетированные санкциями банки при поддержке государства и ЦБ смогли поддержать свою пассивную базу и на эту же сумму в 4% ВВП нарастить кредитование физлиц. Это происходило на волне расширения кредитов физлицам, снижения процентных ставок и достижения ЦБ таргета в 4%. В сумме эти два подэффекта складываются в ноль. В отношении настоящей ситуации пока мы не можем делать никаких расчётов на уровне банков и фирм в связи с отсутствием данных.

• На 2014 год спред поднимался до 5 п.п. И ему соответствовал макроэффект в -1%. По данным терминала Bloomberg, сейчас спред поднимался до 40 п.п. При таком шоке индекс промышленного производства может упасть на 21%, а ВВП — на 12,5%, что довольно далеко от 6-8%, которые прогнозируют эксперты. По итогу это оказывается хуже, чем в кризис суверенного долга 1998, когда промышленное производство упало на 15%, а ВВП на 5,3%.

Выбрать удобную платформу для прослушивания здесь.